2011年2月2日
盡管埃及動亂以及美國那令人擔(dān)憂的房價(jià)走勢可能還會帶來不穩(wěn)定的后果，股市還是出現(xiàn)了繁榮跡象。最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)了大宗商業(yè)貿(mào)易和家庭消費(fèi)正在恢復(fù)。最近幾天發(fā)布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)呈現(xiàn)較高水平，有些方面甚至達(dá)到20年來的最高水平，而且這種向好形勢不僅僅發(fā)生在美國。整個(gè)亞洲，從中國臺灣到韓國，再到印度尼西亞，美國供應(yīng)管理協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)字和高頻數(shù)據(jù)都在上升。日本耐用消費(fèi)品的支出以兩位數(shù)的速度增長著。全球汽車現(xiàn)在的銷售額比4年前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前高出10%。歐洲的形勢也在轉(zhuǎn)好。
此時(shí)，我們應(yīng)該關(guān)注的焦點(diǎn)很有可能仍然是美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和技術(shù)股。由于2010年第四季度的利潤超出預(yù)期，分析家們也開始上調(diào)他們對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)覆蓋的公司的贏利估計(jì)。對于2011年全年來說，一只股票賣92~95美元也不是不可能。與此一致，對2011年實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值的預(yù)測在3%~3.5%之間，表面上又增長了大約300個(gè)基本點(diǎn)。對股市更樂觀的估計(jì)是下一年一只股票可以達(dá)到100美元。再加上為期10年的國債發(fā)行的收益達(dá)到4%~4.5%，兩者結(jié)合，可以促成股市增長到臨近過去最高點(diǎn)的水平。但這也可能是遙不可及的事情。我仍然有一種不安的感覺：賬還沒完全還清。我們真的能輕易擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥潭嗎？我是不是有恐高癥？我還有大約90%的凈長倉，還想繼續(xù)在當(dāng)前這種行情中搏一把。
我懷疑美國的股票集結(jié)得如此之快，源于快錢投資還不充分，想抓住機(jī)會重新參與游戲，但又想逢低買入。而市場就是個(gè)虐待狂，就是不給大家這樣的機(jī)會。上周五我們有過一天的機(jī)會，埃及石油進(jìn)行回調(diào)。周末我就聽聞傳言說這只是結(jié)束階段的開始。幾個(gè)小時(shí)之后的周一，這次回調(diào)就結(jié)束了。最近兩周我在歐洲旅行，一天晚上我去參加倫敦的一個(gè)宴會，那里布置得華麗考究，人們在燭光下享用美味佳肴，壁爐上掛著地位尊貴的祖先們的畫像。出席宴會的還有另外17個(gè)敢于冒險(xiǎn)的投資人，其中既有避險(xiǎn)基金投資人，也有長期投資者。他們有的衣著優(yōu)雅，有的則穿得好像要和一伙匪徒夜間出行一樣。我們在房間里走動時(shí)，有幾個(gè)原來持有牛市論的人正向人道歉，看起來很尷尬。顯然，我們在經(jīng)歷了2010年夏季的持續(xù)掙扎之后，還討論這些話題是很不合時(shí)宜的。那些賣空者在晚宴上滔滔不絕，激情洋溢，衣著光鮮，話題從中國的房地產(chǎn)市場到經(jīng)濟(jì)的二次探底，再到蔓延至美國、英國和日本的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。幾乎所有人都指出市場現(xiàn)在處于超買狀態(tài)，而且都認(rèn)為許多戰(zhàn)略家和市場行情咨詢服務(wù)的言論太極端了。我一個(gè)月前就說過，作為一個(gè)系統(tǒng)的有機(jī)體，我們的市場會跟隨美國市場行情而變化。我們發(fā)現(xiàn)對股票看跌的極端情緒是有價(jià)值且有效的報(bào)時(shí)器，我們對此應(yīng)予以關(guān)注。相反，看漲的極端情緒則不利于了解市場。
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