2011年2月初
美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）基金經(jīng)理人最新的研究報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)增幅、通貨膨脹以及市場(chǎng)對(duì)央行上調(diào)利率的預(yù)期都在不斷攀升。投資者更加青睞股票和大宗商品這兩類資產(chǎn)，導(dǎo)致其比重過(guò)大，打破了之前的紀(jì)錄。有趣的是，目前只有5%的基金經(jīng)理承認(rèn)他們過(guò)重倚賴新興市場(chǎng)的股票，而僅4個(gè)月前這個(gè)數(shù)值還是56%。另一方面，美國(guó)股票的需求最為龐大，達(dá)到34%，而歐洲股票的需求則由–9%增加到11%，同樣，股票比重過(guò)大。
在這種背景下，正如你所預(yù)計(jì)的那樣，調(diào)查對(duì)象對(duì)固定收入持消極態(tài)度，并正賣出固定收益的基金。根據(jù)調(diào)查顯示，在各個(gè)部門中，技術(shù)部門十分熱門，銀行正在復(fù)蘇。雖然技術(shù)股的比重仍然較低，但已從–21% 增長(zhǎng)到–7%；同時(shí)，歐洲銀行股的比重由–56%激增到 –16%，實(shí)現(xiàn)了前所未有的飛躍。如制藥、公共事業(yè)和必需消費(fèi)品等防守型行業(yè)卻不再大受歡迎。我跟進(jìn)這項(xiàng)調(diào)查數(shù)年，認(rèn)為它的確是個(gè)很好的、很系統(tǒng)的調(diào)查。但是，你不可能是狂熱的巴普洛夫，一味執(zhí)著于自己的狗的實(shí)驗(yàn)，而與大眾想法背道而馳，因?yàn)?，就像我之前說(shuō)的那樣，情緒在市場(chǎng)低迷時(shí)比在高漲期更能發(fā)揮效用。有時(shí)你甚至必須學(xué)會(huì)隨大溜。
正如我上周所寫的那樣，我相信新興市場(chǎng)將迎來(lái)一次巨大的飛躍。今天，在紐約，我參加了情報(bào)與安全信息學(xué)國(guó)際大會(huì)，興趣盎然地聆聽了保羅·都鐸·瓊斯對(duì)傳奇人物、SAC創(chuàng)始人史蒂文·科恩的采訪。一代偶像瓊斯，在主持采訪方面，可媲美查理·羅斯。在各種刁鉆的問(wèn)題面前，科恩表現(xiàn)得鎮(zhèn)定自若，他的回答也引人入勝，令人嘆服。在提問(wèn)中，瓊斯并沒(méi)有涉及科恩的前合伙人在美國(guó)證券交易委員會(huì)中的問(wèn)題，這是可以理解的。SAC基金數(shù)額十分龐大，但沒(méi)有人清楚到底龐大到什么地步——當(dāng)然，肯定有100億左右。而它的費(fèi)用體系也是一團(tuán)迷霧。由多到少，傳言各異。換句話說(shuō)，沒(méi)有固定的費(fèi)用，具體費(fèi)用是多少，誰(shuí)也說(shuō)不清。盡管2008年SAC的收益損失了18%，但多年來(lái)，它取得了巨大成功，令人嘆為觀止。
SAC公司擁有100名投資組合經(jīng)理人和150位分析師。他們聽命于10位部門領(lǐng)導(dǎo)。公司密切監(jiān)控著產(chǎn)品經(jīng)理的命中率，最好的時(shí)候，他們的平均命中率高達(dá)55%，而最差的時(shí)候也維持在48%左右。關(guān)鍵在于，產(chǎn)品經(jīng)理能否在他們判斷正確之時(shí)，賺到一大筆錢；而在判斷錯(cuò)誤之時(shí)，損失較少的資金。史蒂文追求宏大、精妙的想法。SAC是個(gè)講究效率的、集中型的投資工廠。史蒂文每周的工作從周日下午開始，他會(huì)采取電話轟炸的方式，詢問(wèn)員工的想法， 并從中選出最佳的想法。
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