2011年3月9日
現(xiàn)在是艱難時(shí)期，市場表現(xiàn)不佳。關(guān)于中東地區(qū)一位瘋子的謠言擾動(dòng)了石油市場和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)，可能一瞬間就讓你看上去像個(gè)傻子。然而，真正的困難在于無論這輪震蕩的結(jié)果是熊市還是牛市，那些所謂的“聰明投資者”都能提出合理的解釋。兩種相互對(duì)立的觀點(diǎn)充斥市場，令人無所適從。我現(xiàn)在擔(dān)著很大的風(fēng)險(xiǎn)，但我還算清醒。上周早些時(shí)候，沃倫·巴菲特曾說他看到了很大的機(jī)遇，準(zhǔn)備大干一場。我也有這樣的感覺。
牛市論者認(rèn)為美國、歐洲甚至病怏怏的日本都出現(xiàn)了廣泛而深入的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，正在從短暫的反彈逐步過渡到真正的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。全球采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，工業(yè)和服務(wù)業(yè)都在繁榮，而且市場信心逐漸增強(qiáng)，資本支出和招聘活動(dòng)越來越多。贏利預(yù)期正在提升，根據(jù)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)人預(yù)測系統(tǒng)的共識(shí)數(shù)據(jù)（可能現(xiàn)在比較低），美國未來12個(gè)月的市盈率是13.4倍，股價(jià)是其賬面價(jià)值的2.3倍，收益率將近2%。歐洲未來12個(gè)月的市盈率是11倍，股價(jià)是其賬面價(jià)值的1.4倍，收益率將近3.3%。新興市場未來12個(gè)月的市盈率是10.9倍，股價(jià)是其賬面價(jià)值的2.0倍，收益率將近2.2%。我覺得這還不錯(cuò)。
除了這些地方，你還打算把錢投向哪里呢？定息債券收益接近歷史低點(diǎn)，而且由于通脹加劇幾乎已成定局，資本損失的風(fēng)險(xiǎn)很高。投資農(nóng)場？似乎農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的泡沫越來越大。投資私募股本？流動(dòng)性太差，股權(quán)鎖定期太長，而且前景不容樂觀。投資房地產(chǎn)也是一樣。關(guān)于流動(dòng)性，仍然有大量的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在觀望中，或者因投資債券基金而悶悶不樂。股市會(huì)再漲10%嗎？肯定會(huì)！
我想商品期貨是個(gè)不錯(cuò)的選擇，但它們不是我所擅長的。而且它們也不能算是投資。顧名思義，投資會(huì)給你帶來經(jīng)常收入或未來收入。但如果你購買商品期貨，你就要確保自己能以更高的價(jià)格將其賣給其他人，因?yàn)樗旧聿粫?huì)帶來收入。這不是投資，而是投機(jī)。
雖然存在令人樂觀的一面，但同時(shí)也有令人悲觀的一面。我的擔(dān)憂不斷加劇。3周以前，我主要擔(dān)心的是美國的獨(dú)棟房屋價(jià)格和歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。這段時(shí)間以來，美國獨(dú)棟房屋價(jià)格和賣不出去的房屋的最新數(shù)據(jù)再次惡化了，似乎將要?jiǎng)?chuàng)下新低。至于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)問題，各國首相（總理）與央行行長繼續(xù)老調(diào)重彈，而意大利舉步維艱。讓我們祈禱在本月晚些時(shí)候的峰會(huì)上，他們能達(dá)成共識(shí)，采取一致行動(dòng)。債務(wù)重組和實(shí)行緊縮措施對(duì)于“歐豬四國”來說是很痛苦的事情，而且要求德國做出犧牲。
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