格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心打亂華爾街的心理，也使得里根政府在其任期最后一年里無暇解決財(cái)政赤字問題。這樣就把赤字沒有關(guān)系的神話徹底固化，定格在里根革命的歷史中，也促使共和黨放棄了在美國民主中扮演財(cái)政正義守護(hù)神的角色。事實(shí)上，如果美聯(lián)儲(chǔ)追尋哪怕只是模糊的誠實(shí)貨幣政策的話，它將迫使美國在1988年發(fā)生金融危機(jī)，這不僅會(huì)摧毀剛剛上升的資本牛市，而且會(huì)破壞里根的經(jīng)濟(jì)遺產(chǎn)。
在這種情況下，一個(gè)穩(wěn)健的貨幣政策將迫使財(cái)政部想方設(shè)法，充分利用適度規(guī)模的儲(chǔ)蓄資金，為日益膨脹的財(cái)政赤字提供融資。這將推動(dòng)利率大幅度上升，導(dǎo)致政府債券市場(chǎng)暴跌，并且使得所謂“債券義和團(tuán)” 傾巢而出。與其被“注意聽我說” 那么愚蠢的競(jìng)選口號(hào)釘在歷史上，老布什更有可能在1988年采取廣泛的赤字削減緊急計(jì)劃，其中可能會(huì)包括重大的增稅方案及在國防和福利領(lǐng)域?qū)嵤┩纯嗟南鳒p方案。
如果選擇這條道路的話，將摧毀里根經(jīng)濟(jì)政策取得巨大成功的神話，因?yàn)槿绻缆?lián)儲(chǔ)拒絕為財(cái)政赤字融資，將導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，使得1989年整體經(jīng)濟(jì)與1981年一樣糟糕。同樣，如果里根在離開白宮前被迫簽署緊急赤字削減計(jì)劃，那么共和黨中的金里奇派就不可能通過“背后捅刀子”的方式攫取權(quán)力。關(guān)鍵是，如果在1989~1992年寬松政策下，格林斯潘對(duì)策的救助計(jì)劃沒有獲得批準(zhǔn)，那么20世紀(jì)90年代瘋狂的牛市就不會(huì)出現(xiàn)。
當(dāng)然，正如所發(fā)生的事實(shí)一樣，格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)下的美國美聯(lián)儲(chǔ)選擇用更多的政府國債來塞滿央行的金庫。在長(zhǎng)達(dá)44個(gè)月的寬松政策期間，美聯(lián)儲(chǔ)所持有的美國國債總額增加了700億美元，增持幅度超過30%。事后來看，這成為關(guān)鍵的財(cái)政橋梁：很多國家也很快加入了瘋狂買入美國國債的行列中，這為之后20年的美國無痛赤字鋪平了道路。
與此同時(shí)，長(zhǎng)達(dá)44個(gè)月的格林斯潘國債購買運(yùn)動(dòng)，導(dǎo)致準(zhǔn)凱恩斯政策理論的誕生，沒有比這個(gè)理論更適合促進(jìn)華爾街的投機(jī)手段，和整體經(jīng)濟(jì)中牛市文化的發(fā)展的了。1989年5月，當(dāng)格林斯潘開始實(shí)施寬松貨幣政策時(shí)，CPI比上一年增長(zhǎng)了5.4%，相當(dāng)迫切需要重重踩下寬松貨幣政策的剎車。但無論如何，格林斯潘還是開始實(shí)施貨幣超發(fā)計(jì)劃，因?yàn)檫@位曾經(jīng)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)專家，現(xiàn)在已經(jīng)迷上了美聯(lián)儲(chǔ)用于分析美國經(jīng)濟(jì)的巨型經(jīng)濟(jì)模型。
正如在第十四章中所述，即使是倒霉的伯恩斯都已經(jīng)做出結(jié)論，認(rèn)為這個(gè)模型一無是處，但現(xiàn)在卻被他原來的學(xué)生以令人震驚的反資本主義理由所接受，因?yàn)檫@將允許美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行貨幣集權(quán)計(jì)劃管理的功能，按照嵌入美聯(lián)儲(chǔ)模型中的凱恩斯主義世界觀，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行指導(dǎo)管理。
1989年春，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的模型預(yù)測(cè)，在未來幾年里，CPI快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)將開始放緩。所以，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開始化解5%通脹險(xiǎn)境的時(shí)候，所有違背穩(wěn)健貨幣原則的基礎(chǔ)完全就是凱恩斯主義理論：基于未來通脹的下降，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在可以“為更高水平的就業(yè)和生產(chǎn)提供”騰挪更多空間 。
這個(gè)嶄新的觀點(diǎn)出現(xiàn)在紀(jì)實(shí)散文集《美聯(lián)儲(chǔ)如是說》 中，但它被概括在一件令人震驚的事實(shí)里：在為里根巨額赤字悄悄融資時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)接受了被粉飾一新的菲利普斯曲線理論，即未來通脹的下降就是給現(xiàn)在留出更多空間刺激就業(yè)增長(zhǎng)。格林斯潘的早期理論到此徹底淪陷了。從此之后，只要通脹被控制在可接受的范圍內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)就可以對(duì)越來越多的公共債務(wù)進(jìn)行貨幣化操作，以刺激總需求的增長(zhǎng)，從而達(dá)到促進(jìn)GDP和就業(yè)增長(zhǎng)的目的。
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