我們已經(jīng)知道，CPI是衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中價(jià)格水平的指標(biāo)之一；而價(jià)格水平同時(shí)也與貨幣的購(gòu)買(mǎi)力成倒數(shù)關(guān)系，即價(jià)格水平高意味著貨幣購(gòu)買(mǎi)力低，價(jià)格水平低則表示貨幣的購(gòu)買(mǎi)力高。貨幣的數(shù)量決定了貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，比如當(dāng)流通中貨幣供給相對(duì)過(guò)去增加1倍時(shí)，購(gòu)買(mǎi)一件商品所需要的貨幣量也會(huì)增加1倍。這表現(xiàn)為在貨幣供給增加后，與過(guò)去同樣的商品的售價(jià)也會(huì)提高1倍。這也說(shuō)明控制了貨幣供給也就能夠在很大程度上控制住商品的價(jià)格水平，也就控制了CPI。
貨幣由一國(guó)的中央銀行發(fā)行，中央銀行根據(jù)需要對(duì)流通中的貨幣量進(jìn)行適時(shí)調(diào)節(jié)，從而影響商品價(jià)格。現(xiàn)代中央銀行一般采用“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向”的調(diào)節(jié)原則，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、物價(jià)上漲時(shí)就適當(dāng)減少貨幣供給；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷、物價(jià)下跌時(shí)則通過(guò)增加貨幣供給來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
中央銀行向流通中注入或減少貨幣是通過(guò)商業(yè)銀行的資金借貸系統(tǒng)，當(dāng)一家商業(yè)銀行缺乏資金時(shí)，就會(huì)采取向其他商業(yè)銀行拆借、面向公眾發(fā)行債券或者向中央銀行融資等辦法來(lái)獲得資金。商業(yè)銀行的資金缺乏通常表現(xiàn)為市場(chǎng)利率提高，此時(shí)為了獲得成本低廉的資金，商業(yè)銀行就會(huì)從中央銀行的貨幣窗口借錢(qián)，中央銀行則通過(guò)向商業(yè)銀行貸款、貼現(xiàn)商業(yè)銀行提交的商業(yè)票據(jù)或者通過(guò)主動(dòng)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)入政府債券和自己發(fā)行的票據(jù)來(lái)向商業(yè)銀行體系注入資金。中央銀行調(diào)節(jié)貨幣數(shù)量的另一個(gè)辦法是增加或減少商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率，即商業(yè)銀行吸收的每筆存款中繳納給中央銀行的比例，來(lái)控制商業(yè)銀行的資金運(yùn)用和信用發(fā)放。法定存款準(zhǔn)備金率是由中央銀行規(guī)定的，該比率越高，那么在商業(yè)銀行吸收的存款中能夠自由運(yùn)用的數(shù)額就越少，因而會(huì)影響流入流通中的貨幣量。
那么中央銀行如何判斷流通中的貨幣量是過(guò)高還是過(guò)低？這一般是通過(guò)觀(guān)察商業(yè)銀行在中央銀行賬戶(hù)中的資金余額以及市場(chǎng)上的商品價(jià)格。如果商業(yè)銀行在中央銀行的賬戶(hù)上長(zhǎng)時(shí)間都存在未使用的資金，就說(shuō)明商業(yè)銀行手中存在多余的資金，或者說(shuō)存在富余的流動(dòng)性；而如果市場(chǎng)上商品價(jià)格持續(xù)上漲，就可能表明商品市場(chǎng)上資金運(yùn)用較為頻繁，對(duì)商品需求不斷增加，這同時(shí)也說(shuō)明貨幣供給也在增加，正是因?yàn)樨泿殴┙o的增加才支撐了商品價(jià)格的持續(xù)上漲。
流通中貨幣供給的增加有兩方面的原因：一方面是中央銀行向商業(yè)銀行釋放的貨幣在增加；另一方面就是商業(yè)銀行吸收存款和信用發(fā)放的數(shù)額和頻率增加，即銀行的資金周轉(zhuǎn)速度加快，在經(jīng)濟(jì)處于上升周期時(shí)，信用發(fā)放的數(shù)額和頻率也會(huì)提高。這些因素都會(huì)導(dǎo)致流通中貨幣供給增加，進(jìn)而推高商品價(jià)格水平，反映在消費(fèi)物品或服務(wù)上就是CPI增長(zhǎng)率，或者通俗來(lái)說(shuō)就是通貨膨脹率的提高。
當(dāng)通貨膨脹率超出或者將要超出中央銀行的控制目標(biāo)時(shí)，中央銀行就會(huì)介入貨幣市場(chǎng)干預(yù)商業(yè)銀行能夠獲取資金、向公眾提供信用的能力。中央銀行的干預(yù)辦法大致上有兩種：一種是提高商業(yè)銀行從中央銀行以及其他渠道獲取資金的成本，即利率水平；另一種是控制商業(yè)銀行資金獲取和使用的數(shù)量。
當(dāng)中央銀行提高對(duì)商業(yè)銀行貸款的利率水平（官方利率），或者不斷地從流通中回收資金時(shí)，就會(huì)提高商業(yè)銀行從中央銀行獲得資金的難度，此時(shí)商業(yè)銀行就會(huì)轉(zhuǎn)向其他渠道，如向同業(yè)拆借、發(fā)行債券或者向外國(guó)銀行借款。無(wú)論哪種方式，市場(chǎng)利率都會(huì)因商業(yè)銀行對(duì)資金需求的增加而提高，同時(shí)短期利率的提高也會(huì)引起長(zhǎng)期利率發(fā)生變動(dòng)，因?yàn)楫?dāng)商業(yè)銀行獲得短期資金（短期貸款或發(fā)行短期債券和票據(jù)）的成本增加時(shí)，就會(huì)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期資金，這也會(huì)抬高長(zhǎng)期利率水平；不過(guò)短期利率未必會(huì)確定地導(dǎo)致長(zhǎng)期利率提高。因?yàn)殚L(zhǎng)期利率除了受短期利率的影響外，還受到預(yù)期短期利率的影響。比如我們將一筆存款存10年也就等于將1筆存款反復(fù)存取10個(gè)1年，那么10年期存款利率就不僅受到當(dāng)前的1年期利率的影響，還會(huì)受到未來(lái)9年中每個(gè)預(yù)期1年期存款利率的影響。如果人們認(rèn)為未來(lái)的利率還會(huì)提高（這可能是因?yàn)槿藗冾A(yù)期未來(lái)通貨膨脹仍會(huì)持續(xù)，政府仍將實(shí)行緊縮性政策），即預(yù)期未來(lái)的短期利率會(huì)繼續(xù)提高，那么當(dāng)提高當(dāng)前1年期的存款利率時(shí)，10年期的存款利率也會(huì)提高；但如果人們認(rèn)為未來(lái)的利率會(huì)下降，那么10年期存款利率可能就會(huì)下降。
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