結(jié)果就如同美國(guó)哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授肯尼斯·羅格夫(Kenneth Rogoff)所描述的一樣：“我們要么結(jié)束于一個(gè)火的時(shí)代，要么深陷于一個(gè)冰的時(shí)代里。”在這里，肯尼斯·羅格夫引用了美國(guó)桂冠詩(shī)人羅伯特·弗羅斯特的著名詩(shī)句描述了當(dāng)前所處的兩難境地,其中“火”是指金融體系崩潰,“冰”是指通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，人們必須要在這兩者之間進(jìn)行艱難的權(quán)衡和選擇。
前美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）所倡導(dǎo)的監(jiān)管理念認(rèn)為，金融產(chǎn)品的多樣化會(huì)使市場(chǎng)參與者的下注更為理性，能更好地反映參與者的集體智慧，從而也更為平衡，應(yīng)對(duì)沖擊的能力更強(qiáng)。這種看法間接導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)過(guò)度地利用杠桿積累頭寸。這次危機(jī)使得全球的金融界看到，這種高杠桿經(jīng)營(yíng)的累積本身就是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)；模型失效的根源在于設(shè)計(jì)階段所摒棄的某些關(guān)鍵性因素，而這些因素會(huì)對(duì)結(jié)果產(chǎn)生顯著影響。正如沃頓商學(xué)院管理系的西德尼·溫特（Sidney G.Winter）教授所指出的，模型中常被摒棄的變量一般是難以量化的因素，如人類心理變化以及人們對(duì)未來(lái)的期望，而這些又恰恰是在資產(chǎn)交易過(guò)程中極為本質(zhì)的內(nèi)容。
從現(xiàn)代金融史的發(fā)展來(lái)看，現(xiàn)代金融市場(chǎng)上一系列驚心動(dòng)魄的歷史，反復(fù)發(fā)生在同一條狹窄的街上，繁榮與蕭條的交替循環(huán)、周期性的狂歡與陣痛、金融機(jī)構(gòu)的生死存亡和興衰沉浮都在不斷告誡金融界：現(xiàn)在還沒(méi)能找到解決問(wèn)題的出路，甚至連問(wèn)題的癥結(jié)和關(guān)鍵還存在分歧。在這樣的迷霧中，金融市場(chǎng)不斷前行，金融危機(jī)的歷史將很可能重演。
在貝爾斯登倒下的廢墟上，金融界應(yīng)當(dāng)深切地進(jìn)行反思。
2010年8月于國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心
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