陶冬
瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師
一場(chǎng)百年一遇的金融海嘯的“起承轉(zhuǎn)合”四步曲中，這本書占了兩個(gè)。
20世紀(jì)80年代，按揭證券化如雨后春筍般產(chǎn)生，它使銀行得以將房地產(chǎn)按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到市場(chǎng)身上，美國的按揭貸款因此暴增。這打造出一輪歷史上罕見的房地產(chǎn)牛市，也埋下了日后金融危機(jī)的苦果。貝爾斯登是按揭貸款證券化的始作俑者，也是最大的受益者之一。2007年8月次貸危機(jī)爆發(fā)，美國房地產(chǎn)泡沫終于破滅，也為席卷全球的經(jīng)濟(jì)衰退拉開了序幕。
貝爾斯登兩只對(duì)沖基金在2008年3月出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，這應(yīng)該是房地產(chǎn)危機(jī)轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)的契機(jī)，個(gè)別衍生產(chǎn)品失足轉(zhuǎn)化為一場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。由于信心的崩潰、資金的擠兌，擁有85年歷史的投資銀行貝爾斯登，幾乎在一個(gè)星期之內(nèi)分崩瓦解，陷入或者破產(chǎn)或者被收購的痛苦抉擇之中，而這又是人類金融史上絕無僅有的、驚心動(dòng)魄的金融海嘯的序曲。雷曼兄弟倒閉，導(dǎo)致市場(chǎng)信心的徹底崩潰，資金市場(chǎng)突然斷流，現(xiàn)代資本主義到了猝死的邊緣。
金融海嘯過后，再回首觀望按揭抵押貸款是如何被炮制出來的，了解美國銀行、投行為什么在次貸危機(jī)爆發(fā)后對(duì)其可能出現(xiàn)的連鎖反應(yīng)毫無警覺，窺視個(gè)別基金出事何以牽連到整家投資銀行，《貝爾斯登的興衰》是一本不可多得的內(nèi)幕書籍。
本書的作者艾倫·格林伯格是華爾街的傳奇。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，貝爾斯登由一個(gè)二流投行變身為華爾街精英中的一員，也成為美國金融機(jī)構(gòu)中最有企業(yè)性格的一員。格林伯格就是貝爾斯登的活化石、掌舵人，由他來談?wù)撁绹谖宕笸缎械尼绕鹋c猝死，當(dāng)然是最佳的人選，只是書中難免滲透著一股蒼涼與悲戚。相信格林伯格寫這本書時(shí)，一定有“白發(fā)人為黑發(fā)人送行”的感覺。
寫貝爾斯登的歷史，必然要涉及公司的兩代掌門人艾倫·格林伯格和吉米·凱恩之間的恩怨。凱恩是
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