銀行與經(jīng)紀(jì)商及金融機(jī)構(gòu)之間相互依賴的關(guān)系，絕非普通人所能理解的。但是，有一種最簡單的潤滑劑滋潤著這臺巨大無比的發(fā)動機(jī)，這就是信任。對于任何一筆證券交易，如果當(dāng)事人之間缺乏相互信任，任何人都不會從腰包里掏錢。懷疑和顧慮就是金融市場的空氣，它們無所不在，而信譽(yù)和流動性則是催生恐慌的主要成分。無論是空穴來風(fēng)的謠傳，還是確有其事的現(xiàn)實(shí)，壞消息就像不可治愈的傳染病，一旦出現(xiàn)，便無法消除。在華爾街，任何問題都不可能是孤立的問題。
而貝爾斯登股價(jià)的暴跌更是令人心驚膽戰(zhàn)——轉(zhuǎn)瞬之間，幾十億美元的市值便灰飛煙滅、不見蹤影。但是在貝爾斯登，我身邊的人并沒有誠惶誠恐，因?yàn)樵谶^去的幾個(gè)月里，失望已經(jīng)成了我們的家常便飯。2007年夏天，貝爾斯登旗下的兩只不動產(chǎn)對沖基金經(jīng)營失敗。這次慘敗總共讓我們損失了10億美元，這顯然給公司聲譽(yù)造成了不利影響。最近幾年，此類資產(chǎn)一直在我們的總成交量中占有較大比重，也是公司利潤的主要來源之一，但隨著不動產(chǎn)泡沫的破裂，公司資產(chǎn)中的不良資產(chǎn)也開始大幅上升。因此，杠桿率較高的抵押擔(dān)保證券（mortgage-backed securities）不僅拖累了我們的資產(chǎn)負(fù)債表，也影響了我們的士氣。進(jìn)入2007年的第四季度，公司自1985年上市以來第一次出現(xiàn)虧損。但是在即將過去的這個(gè)季度里，盡管最終經(jīng)營成果尚未報(bào)出，但肯定會實(shí)現(xiàn)微弱贏利——盡管數(shù)字不大，但總歸比負(fù)數(shù)好看。在流動性方面，我們依舊擁有180億美元的現(xiàn)金儲備。
因此，我們?nèi)鄙俚牟⒉皇橇鲃有?，而是遏制謠言的能力。毫無疑問，苦口婆心的說服顯然已經(jīng)無濟(jì)于事，我們需要借助于財(cái)經(jīng)新聞?lì)l道公開辟謠。一位CNBC的記者打來電話詢問我關(guān)于坊間流傳的流動性問題，我的回答很簡單：這樣的說法完全是“荒唐無聊”。盡管我的評論被公開播出，但似乎并沒有帶來預(yù)想的效果。第二天，便有一些對沖基金結(jié)清賬戶。當(dāng)天下午，我們的現(xiàn)金儲備便銳減至30億美元。到星期三的時(shí)候，大多數(shù)貸款人停止對貝爾斯登發(fā)放隔夜貸款，這讓我們面對極其艱難的選擇——要么找一家接受貝爾斯登凈資產(chǎn)并代為承擔(dān)負(fù)債的公司立即收購貝爾斯登，要么申請破產(chǎn)保護(hù)。在周末收盤時(shí)，貝爾斯登的股價(jià)跌至不到30美元，而就在14個(gè)月之前，股價(jià)最高曾達(dá)到每股172.69美元。我們都知道，到下周一的時(shí)候，如果沒人收購我們，貝爾斯登這個(gè)名字將不復(fù)存在。毫無疑問，我們已經(jīng)無力控制自己的命運(yùn)。
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