正在這個(gè)時(shí)候，號稱狀元企業(yè)家的張謇也發(fā)電反對，這恰好也給北洋政府解了圍。張謇倒不是反對孫中山，而是出于自己的商業(yè)利益考慮。從清末進(jìn)行商業(yè)活動以來，張謇在此時(shí)已經(jīng)擁有鹽業(yè)、紗廠、棉花種植業(yè)等大企業(yè)，建立證券交易所，為企業(yè)發(fā)展融資一直是張謇的計(jì)劃。
另外張謇的反對也有著一定正當(dāng)?shù)纳虡I(yè)理由，他以國際慣例為依據(jù)，指出證券交易所只能交易證券不能涉及物品交易，而且依據(jù)1914年的證券交易法，交易所不能有外資持股，而在虞洽卿的方案中，恰恰就有著外資的身影。
正是在張謇的反對之下，虞洽卿等人的申請被吊在半空之中，遙遙無期地?cái)R置起來。
在上海交易所的申請被擱置的同時(shí)，北京的證券交易所卻在緊張籌備之中。1916年，華北尤其是京津地區(qū)暴發(fā)了“京鈔”信用危機(jī)。為了解決危機(jī)，北京政府決定發(fā)行公債來平抑，由此成立證券交易所就成為一件迫切的事情。就在該年，在王景芳、岳榮等人的發(fā)起下，北京證券交易所成立。這是中國第一家證券交易所，上市的證券，包括公債券、中外銀行發(fā)行的鈔票以及股票。
在北京證券交易所成立4年后，以虞洽卿為董事長的上海證券物品交易所才得以建立，交易的既有證券也有棉花、布匹等物品。至此中國的證券交易進(jìn)入了交易所時(shí)代。
交易所一旦設(shè)立，其收益就讓商人們眼睛一亮，以上海證券物品交易所為例，在交易所設(shè)立半年間，其收益就高達(dá)20萬元。
榜樣的力量是無窮的，在上海證券物品交易所設(shè)立一年的時(shí)間里，上海的交易所達(dá)上百家。
當(dāng)時(shí)的報(bào)紙報(bào)道，在這段時(shí)間里，幾天就有一家交易所成立，十余天就有一個(gè)信托公司向讀者作投資廣告。在這種風(fēng)潮之下，交易的物品也擴(kuò)充到無以復(fù)加的地步，不僅原來的雜糧、絲棉等重要物品可以投機(jī)交易，而且像蠟燭、肥皂之類的也在交易之列。這些交易所的設(shè)立再也不是為了商品交流的方便，其根本的目的就在于提升股價(jià)，而且只要交易所一設(shè)立，其交易物品連帶本所股價(jià)都一路飆升，全國從巨富到小市民都陷入風(fēng)靡追捧交易所的狀態(tài)。
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