總之，告別了治標(biāo)不治本的激素療法，一個不可抗拒的大規(guī)模調(diào)整變革周期到來了。你問這個調(diào)整周期需要多久？我的回答是：至少8年！不長不短，叫做朱格拉周期。為什么調(diào)養(yǎng)至少8年？因為2003年以來變本加厲的透支與擴張持續(xù)了8年以上，因而養(yǎng)傷、補償也需要8年。說具體一點就是，8年來形成的資產(chǎn)負(fù)債需要時間清償，8年來過度投資形成的資產(chǎn)泡沫需要時間降解，8年來過度出口形成的過剩產(chǎn)能需要時間消化，8年來超發(fā)貨幣形成的通貨膨脹需要時間吸收。因而，這個周期會長達8年以上。由于其特征類似于法國經(jīng)濟學(xué)家克里門特·朱格拉發(fā)現(xiàn)的投資盛衰周期，所以，我們簡稱為朱格拉周期。
經(jīng)濟學(xué)家發(fā)現(xiàn)的周期波動，都以他們的名字命名。3年1輪的短期庫存衰退，叫基欽周期；8年1輪的中期投資衰退，叫朱格拉周期；17年1輪的長期建筑業(yè)衰退，叫庫茲涅茨周期。國內(nèi)30年來有過3次大波動，每次都不少于8年，每次都與朱格拉發(fā)現(xiàn)的投資盛衰周期相似。第1輪周期的峰頂是1985年，谷底是1989年；第2輪周期的峰頂是1993年，谷底是1999年；第3輪周期已有2003年、2007年、2009年3次越來越高的峰頂了，谷底也姍姍來遲，可能是2016年吧？
人們常說要避免硬著陸，爭取軟著陸，似乎軟著陸是個兩害相權(quán)取其輕的次優(yōu)選擇。一般說的軟著陸，是指主動調(diào)整，用避免危機的主動調(diào)整實現(xiàn)順滑轉(zhuǎn)型。而硬著陸，則是指被動地等“靴子落地”，發(fā)生深而短的衰退。所以說，與短而深的衰退相比，軟著陸是淺而長的衰退，也不見得代價一定更小，成本一定更低。為什么？因為危機就是轉(zhuǎn)機，拒絕順勢而為的主動調(diào)整，把短痛拖延成長痛的，恰恰是害怕開刀的保守療法，容易把急癥拖成了慢性病。用謝國忠的話說，是把外傷捂成了內(nèi)傷。軟著陸不痛不癢，改革被一拖再拖。硬著陸摔疼了，改革可能會大刀闊斧呢，也說不定。
國內(nèi)2009年的救市，躲過了2008年的硬著陸，卻躲不過2011年開始的軟著陸，對吧？但2008年那次，如果敢于借硬著陸之機開啟改革，也許代價比現(xiàn)在低，復(fù)蘇比現(xiàn)在早呢，對不對？所以說，長痛有時不如短痛，軟著陸不一定比硬著陸更合理——比如，軟著陸需要8年，硬著陸3年也能破釜沉舟地解決問題，你選哪一個？——假如泡沫只能破裂，靴子必然落地的話，情形恐怕更是如此?？傊?，你要經(jīng)歷一連串小而緩降的衰退；要么，你要經(jīng)歷一次大而陡降的衰退。你不可能兩個都能逃避過去。為什么？因為歷史規(guī)律和市場法則不是這樣的。
過熱與轉(zhuǎn)冷的盛衰周期，相當(dāng)于人的“一頓吃傷，三頓喝湯”。歷史上，美國與歐洲的投資盛衰周期，總是交錯的。美國投資上升時，歐洲投資下降；但共同點是，所有行業(yè)衰退的起點，都起始于建筑業(yè)高潮的結(jié)束，建筑業(yè)的衰退周期遠遠長久于制造業(yè)。如今，中國與美國的周期也是交錯的，美國開始復(fù)蘇，中國開始衰退；但共同點仍舊一樣，兩國的衰退也都起始于建筑業(yè)高潮的結(jié)束，比如中國的投資下降，制造業(yè)下降，消費下降等，都起始于房地產(chǎn)與政府基建的退燒，對不對？
以上是周期性調(diào)整。說到結(jié)構(gòu)性調(diào)整，更需要付出撥亂反正的大功夫。為什么？因為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)豈止是失衡，簡直都已扭曲變形了。先不說產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上的國進民退，國強民弱，也不說分配結(jié)構(gòu)上的國富民窮，東富西窮，城富鄉(xiāng)窮甚至官富民窮，就說產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上建筑業(yè)的一業(yè)獨大，房地產(chǎn)的一花獨放，造成了市場失血，造成了產(chǎn)業(yè)空心化，明擺著是個嚴(yán)重的扭曲變形。國內(nèi)建筑業(yè)的產(chǎn)業(yè)占比，高達40%以上。因而，建筑業(yè)成了領(lǐng)軍各個產(chǎn)業(yè)的帶頭大哥，一榮俱榮，一損俱損，也變得“過大而不能倒”了。可以說，周期調(diào)整之所以緩慢，是因為矯正結(jié)構(gòu)太過艱巨；因而，周期調(diào)整的實質(zhì)，其實還是結(jié)構(gòu)的撥亂反正。
鄂公網(wǎng)安備 42010302001612號